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第125章 估值
“第二，独立融资，拆分之后，子公司可以根据自己的发展阶段和资金需求，独立引入战略投资者，通讯公司要做研发、扩產能，需要大笔资金，游戏公司现金流好，可以慢慢来，网络公司还在成长期，需要烧钱换用户，分开融资，估值更清晰，投资人也更容易看懂。”
“第三，风险隔离，手机行业竞爭激烈，万一哪一代產品出问题，不至於把整个公司拖垮，硬体、游戏、平台、海外业务各自独立，彼此不牵连。”
办公室里安静了几秒。
林冰率先开口。
语气里带著明显的讚赏。
“这个架构很清晰，子公司和分公司根据需要成立，这样既能保持各业务线的灵活性，又能统一协调资源。”
坐在斜对面的江畅若有所思地点了点头。
作为游戏业务的实际负责人。
他最清楚成为独立公司意味著什么。
可以按照游戏行业的规律快速立项。
可以更灵活地决策项目的进度。
不用每次都和硬体部门去爭夺有限的资源。
就在这时，陆晨又一次发话。
“当然，大家不要以为分家了就是各自为战。”
他的声音平静而清晰。
“所有的子公司和分公司，要和母公司保持战略协同，母公司会在关键资源上给予支持，比如资金、人才、品牌背书，征途这个品牌，是所有业务共同的资產，公司可以分开，风险可以隔离，但品牌的价值，是共享的。”
他环视一圈，语气认真。
“征途科技现在不是小作坊了，我们要为未来做准备，未来的竞爭，不是单一產品的竞爭，也不是单一业务的竞爭，而是生態和体系的竞爭，硬体、软体、內容、服务，这四个板块要形成协同效应，手机是入口，应用商店是桥樑，游戏和平台是粘合剂，分拆是为了更好地成长，不是为了分家单干。”
会议室里安静了片刻。
每个人都在消化这个信息。
架构调整，意味著职责更清晰。
也意味著责任更大。
江畅率先开口。
“陆总，我没问题，游戏这块我一定盯好。”
徐逸也点头。
“z次元和答案交给我。”
林冰推了推眼镜。
“通讯公司这边，我和洪风会配合好。”
陆晨满意地点头。
“好！那就这么定了。”
“接下来一周，完成工商变更、財务分帐、人员划转等具体工作，苏西会从中协调。”
“从下周开始，各子公司正式按新架构运行！”
会议结束后，眾人陆续离开。
陆晨靠在椅背上，长长地舒了口气。
他知道，今天的这个决定。
將彻底改变徵途科技的未来走向。
从一个扁平化的创业团队。
到一个有层次、有结构的集团化公司。
这一步迈出去。
就再也回不了头。
但他不后悔。
这是必经之路！
架构调整完成后。
7月15日。
陆晨和林冰坐在办公室里。
面前摊开著各种数据报表。
融资的第一步，是確定估值。
这需要对公司现有成绩和未来潜力做出合理的判断。
“先说数据。”
林冰翻开笔记本，开始匯报。
“征途1上市首月，激活量四十五万三千七百二十八台，截至今天，也就是7月15日，这个数字已经增长到五十二万台。
“营收方面，征途通讯的总营收约为十亿元，净利润五千五百万左右。”
“这是硬体部分的成绩。”
林冰顿了顿，继续道。
“应用商店的月活跃用户突破四十万，虽然目前这部分还没有直接盈利，但用户基数的增长很快。”
陆晨点了点头。
这些数据他都清楚。
但从林冰嘴里系统地梳理出来。
还是让他对公司的现状有了更清晰的认识。
“你觉得，按现在的成绩，征途通讯值多少钱？”
陆晨直接问道。
林冰显然早有准备。
“我做了三个估值模型。”
“第一个是市盈率法，如果按年化净利润计算，我们过去一个月的净利润是五千五百万，但这是上市首月的特殊行情，后面肯定会回落，保守估计，今年全年净利润应该在四到五亿之间。”
“对標a股上市的消费电子公司，市盈率普遍在二十到三十倍，按这个算，征途通讯的估值在一百亿到一百五十亿之间。”
陆晨摇了摇头。
“太高了，那是上市公司的估值逻辑，而且是二级市场的溢价，一级市场融资，不能这么算。”
林冰点头。
“所以第二个模型是市销率法，按年化营收计算，我们过去一个月的营收是九亿，全年预计一百亿左右，消费电子行业的一级市场融资，市销率通常在一点五到两倍之间。”
他顿了顿。
“按这个算，估值在一百五十亿到两百亿之间。”
陆晨还是摇头。
“也不合理，我们的征途1利润只有5%，这是典型的薄利多销策略，市销率高是因为初期的爆发增长，但投资人看的是回报，不是营收规模，一百亿营收听著好听，但只有五亿利润的话，人家凭什么给两百亿估值？”
“第三个模型是可比交易法。”
林冰翻出另一张纸。
上面密密麻麻標註著各种数据和备註。
“我找了几家近期同类公司做参考，魅族虽然没有公开融资数据，但根据销售数据计算，估值大概在三十亿左右，htc的市值目前约合四百九十亿软妹幣，但那是上市公司，而且有全球市场的支撑。
苹果的市值在一千多亿美元，这就不说了，没有可比性。”
“综合考虑，我认为征途通讯的合理估值，应该在六十亿到八十亿之间，这个区间，既能体现我们现有的成绩，又给投资人留出了足够的想像空间，如果谈得好，可以往八十亿靠，如果对方比较保守，六十亿也能接受。”
陆晨沉思了片刻。
“如果按八十亿估值，我们打算出让多少股份？”
“我的建议是百分之十。”
林冰回答得很快。
“百分之十的股份，既能融到足够的资金，又不会稀释太多控制权，而且这个比例在投资圈很常见，容易被接受。”
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“第二，独立融资，拆分之后，子公司可以根据自己的发展阶段和资金需求，独立引入战略投资者，通讯公司要做研发、扩產能，需要大笔资金，游戏公司现金流好，可以慢慢来，网络公司还在成长期，需要烧钱换用户，分开融资，估值更清晰，投资人也更容易看懂。”
“第三，风险隔离，手机行业竞爭激烈，万一哪一代產品出问题，不至於把整个公司拖垮，硬体、游戏、平台、海外业务各自独立，彼此不牵连。”
办公室里安静了几秒。
林冰率先开口。
语气里带著明显的讚赏。
“这个架构很清晰，子公司和分公司根据需要成立，这样既能保持各业务线的灵活性，又能统一协调资源。”
坐在斜对面的江畅若有所思地点了点头。
作为游戏业务的实际负责人。
他最清楚成为独立公司意味著什么。
可以按照游戏行业的规律快速立项。
可以更灵活地决策项目的进度。
不用每次都和硬体部门去爭夺有限的资源。
就在这时，陆晨又一次发话。
“当然，大家不要以为分家了就是各自为战。”
他的声音平静而清晰。
“所有的子公司和分公司，要和母公司保持战略协同，母公司会在关键资源上给予支持，比如资金、人才、品牌背书，征途这个品牌，是所有业务共同的资產，公司可以分开，风险可以隔离，但品牌的价值，是共享的。”
他环视一圈，语气认真。
“征途科技现在不是小作坊了，我们要为未来做准备，未来的竞爭，不是单一產品的竞爭，也不是单一业务的竞爭，而是生態和体系的竞爭，硬体、软体、內容、服务，这四个板块要形成协同效应，手机是入口，应用商店是桥樑，游戏和平台是粘合剂，分拆是为了更好地成长，不是为了分家单干。”
会议室里安静了片刻。
每个人都在消化这个信息。
架构调整，意味著职责更清晰。
也意味著责任更大。
江畅率先开口。
“陆总，我没问题，游戏这块我一定盯好。”
徐逸也点头。
“z次元和答案交给我。”
林冰推了推眼镜。
“通讯公司这边，我和洪风会配合好。”
陆晨满意地点头。
“好！那就这么定了。”
“接下来一周，完成工商变更、財务分帐、人员划转等具体工作，苏西会从中协调。”
“从下周开始，各子公司正式按新架构运行！”
会议结束后，眾人陆续离开。
陆晨靠在椅背上，长长地舒了口气。
他知道，今天的这个决定。
將彻底改变徵途科技的未来走向。
从一个扁平化的创业团队。
到一个有层次、有结构的集团化公司。
这一步迈出去。
就再也回不了头。
但他不后悔。
这是必经之路！
架构调整完成后。
7月15日。
陆晨和林冰坐在办公室里。
面前摊开著各种数据报表。
融资的第一步，是確定估值。
这需要对公司现有成绩和未来潜力做出合理的判断。
“先说数据。”
林冰翻开笔记本，开始匯报。
“征途1上市首月，激活量四十五万三千七百二十八台，截至今天，也就是7月15日，这个数字已经增长到五十二万台。
“营收方面，征途通讯的总营收约为十亿元，净利润五千五百万左右。”
“这是硬体部分的成绩。”
林冰顿了顿，继续道。
“应用商店的月活跃用户突破四十万，虽然目前这部分还没有直接盈利，但用户基数的增长很快。”
陆晨点了点头。
这些数据他都清楚。
但从林冰嘴里系统地梳理出来。
还是让他对公司的现状有了更清晰的认识。
“你觉得，按现在的成绩，征途通讯值多少钱？”
陆晨直接问道。
林冰显然早有准备。
“我做了三个估值模型。”
“第一个是市盈率法，如果按年化净利润计算，我们过去一个月的净利润是五千五百万，但这是上市首月的特殊行情，后面肯定会回落，保守估计，今年全年净利润应该在四到五亿之间。”
“对標a股上市的消费电子公司，市盈率普遍在二十到三十倍，按这个算，征途通讯的估值在一百亿到一百五十亿之间。”
陆晨摇了摇头。
“太高了，那是上市公司的估值逻辑，而且是二级市场的溢价，一级市场融资，不能这么算。”
林冰点头。
“所以第二个模型是市销率法，按年化营收计算，我们过去一个月的营收是九亿，全年预计一百亿左右，消费电子行业的一级市场融资，市销率通常在一点五到两倍之间。”
他顿了顿。
“按这个算，估值在一百五十亿到两百亿之间。”
陆晨还是摇头。
“也不合理，我们的征途1利润只有5%，这是典型的薄利多销策略，市销率高是因为初期的爆发增长，但投资人看的是回报，不是营收规模，一百亿营收听著好听，但只有五亿利润的话，人家凭什么给两百亿估值？”
“第三个模型是可比交易法。”
林冰翻出另一张纸。
上面密密麻麻標註著各种数据和备註。
“我找了几家近期同类公司做参考，魅族虽然没有公开融资数据，但根据销售数据计算，估值大概在三十亿左右，htc的市值目前约合四百九十亿软妹幣，但那是上市公司，而且有全球市场的支撑。
苹果的市值在一千多亿美元，这就不说了，没有可比性。”
“综合考虑，我认为征途通讯的合理估值，应该在六十亿到八十亿之间，这个区间，既能体现我们现有的成绩，又给投资人留出了足够的想像空间，如果谈得好，可以往八十亿靠，如果对方比较保守，六十亿也能接受。”
陆晨沉思了片刻。
“如果按八十亿估值，我们打算出让多少股份？”
“我的建议是百分之十。”
林冰回答得很快。
“百分之十的股份，既能融到足够的资金，又不会稀释太多控制权，而且这个比例在投资圈很常见，容易被接受。”
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